Melco's Cypriotische resort boekt een recordkwartaal, terwijl zwakke VIP-resultaten en een slabakkende Macau-markt de groeps winst bijna tot nul terugbrengen.
Melco Resorts heeft in het derde kwartaal van 2026 een opvallend beeld laten zien. De Cypriotische tak groeide naar een record, terwijl de Macau-flagship worstelde en de groepsnetto-inkomsten bijna tot nul zakten. Wie de Europese casinomarkt volgt, moet dit echt even goed bekijken.
City of Dreams Mediterranean in Limassol, het grootste geïntegreerde resort van Europa, en de bijbehorende satellietcasino's op Cyprus boekten hun hoogste kwartaal-EBITDA ooit. Op groepsniveau viel de winst echter bijna weg. Het netto-inkomen per American depositary share kwam uit op US$0,00009, tegenover US$0,19124 een jaar eerder.
### VIP-geluk en zwakke Macau-question markt raken de flagship
De omzet daalde met 10% naar US$1,17 miljard. De aangepaste property-EBITDA zakte van US$380,4 miljoen naar US$287,6 miljoen. De operationele winst viel terug van US$184,5 miljoen naar US$100,2 miljoen. Op aangepaste basis kwam het netto-inkomen dat aan het bedrijf kan worden toegerekend uit op ongeveer US$6,5 miljoen, tegenover zo'n US$83,7 miljoen een jaar eerder.
City of Dreams Macau was de grote boosdoener. Het rolling chip volume zakte van US$5,58 miljard naar US$4,63 miljard. De VIP-winrate gleed van 3,68% naar 2,49%. Het management vertelde analisten dat tegenvallend VIP-geluk in Macau ongeveer US$14 miljoen van de property-EBITDA afsnoepte. Gunstige VIP-resultaten voegden in Manila en Sri Lanka elk zo'n US$2 miljoen toe, wat een hold-adjusted groepscijfer van ongeveer US$298 miljoen oplevert.
De bredere Macau-markt zwakt ook af. De bruto gaming-opbrengst van casino's daalde in oktober met 10,0% op jaarbasis naar MOP21,68 miljard (US$2,68 miljard). Over de eerste tien maanden kwam de teller toch op MOP208,80 miljard, een stijging van 1,6%. De overheidsprognose voor heel 2026 staat op MOP236 miljard.
### Cyprus groeit terwijl Melco marge boven marktaandeel zet
Op Cyprus groeide de mass-market bruto gaming-opbrengst met 21% naar US$50 miljoen. De slotomzet steeg met 5% naar US$38 miljoen. Die winst kwam er ondanks een negatieve VIP-gamingomzet in het kwartaal. Het segment omvat het resort in Limassol en de satellietcasino's op het eiland.
Daarmee heeft Melco een blootstelling die geen enkele andere grote Macau-operator heeft: een grote Europese casino. De Cypriotische groei steekt scherp af tegen de dalingen in Macau, waar zowel de flagship als de bredere markt in de periode verzwakte.
> "We willen zware herinvesteringen om spelers in Macau te winnen vermijden. Een player-clubmodel met limieten beschermt onze marges." — directie Melco tijdens de earnings call
### Balans en buybacks
Melco bleef ook aan zijn balans werken. Op 18 juli loste Studio City Finance US$165,0 miljoen aan obligaties af met een coupon van 6,500% die in 2028 zouden aflopen. Een grotere aflossing volgde op 23 september, toen Melco Resorts Finance de volledige uitgifte van US$600,0 miljoen aan 5,625%-obligaties vervroegd terugbetaalde; die zouden in 2027 aflopen. De totale schuld, na aftrek van niet-geamortiseerde financieringskosten en uitgiftepremies, stond aan het einde van het kwartaal op US$6,98 miljard. Dat is meer dan de US$6,75 miljard aan het einde van 2025.
Aandeelhouders kregen ook cash via buybacks. Tussen 1 juli en 3 november kocht Melco ongeveer 33,1 miljoen ADS's terug voor zo'n US$160,0 miljoen. Op 3 november resteerde nog ongeveer US$487,0 miljoen aan inkoopruimte.
De directie gaf aan dat dividenden rond het einde van 2027 zouden kunnen terugkeren. Voor beleggers die naar de Europese casinomarkt kijken, is de Cypriotische motor voorlopig het interessante verhaal. De vraag is of die groei sterk genoeg blijft om de druk uit Macau te compenseren.