Melco's Cypriotische resort boekt recordkwartaal, maar zwakke VIP-resultaten en een slabakkende Macau-markt drukken de groepswinst bijna naar nul. Wat betekent dit voor Europese casino-investeringen?
Melco Resorts & Entertainment zag zijn Cypriotische tak in het derde kwartaal van 2026 recordcijfers neerzetten. Tegelijkertijd kelderde de groepswinst bijna naar nul door tegenvallende VIP-resultaten en een zwakkere markt in Macau. Dat contrast is belangrijk voor iedereen die de Europese casinomarkt volgt.
### Cyprus schittert, Macau hapert
City of Dreams Mediterranean in Limassol, het grootste geïntegreerde resort van Europa, en de bijbehorende satellietcasino's op het eiland boekten hun hoogste kwartaal-EBITDA ooit. De massamarktomzet in Cyprus groeide met 21% naar US$50 miljoen (circa €46 miljoen). De slotomzet steeg met 5% naar US$38 miljoen (ongeveer €35 miljoen). Zelfs met negatieve VIP-inkomsten bleef het segment dus overeind.
Aan de andere kant van de wereld had Melco's vlaggenschip in Macau het zwaar. De omzet van de groep daalde met 10% naar US$1,17 miljard (ongeveer €1,08 miljard). De aangepaste EBITDA van de eigendommen zakte van US$380,4 miljoen naar US$287,6 miljoen. De operationele winst viel terug van US$184,5 miljoen naar US$100,2 miljoen. De nettowinst per aandeel bedroeg slechts US$0,00009, tegen US$0,19124 een jaar eerder.
### VIP-geluk en zwakke markt drukken resultaat
Vooral City of Dreams Macau leverde een flinke duit in het zakje. Het rollende chipvolume daalde van US$5,58 miljard naar US$4,63 miljard. De VIP-winratio zakte van 3,68% naar 2,49%. Het management vertelde analisten dat tegenvallend VIP-geluk ongeveer US$14 miljoen (€13 miljoen) aan EBITDA kostte. Gunstige VIP-resultaten in Manilla en Sri Lanka voegden elk zo'n US$2 miljoen toe, wat het hold-aangepaste groepscijfer op ongeveer US$298 miljoen bracht.
De bredere Macau-markt koelt ook af. De bruto gamingopbrengst (GGR) van casino's daalde in oktober met 10,0% jaar-op-jaar naar MOP21,68 miljard (US$2,68 miljard). Over de eerste tien maanden kwam de teller toch op MOP208,80 miljard, een stijging van 1,6%. De overheid mikt voor 2026 op MOP236 miljard.
### Balans versterkt, aandelen ingekocht
Melco werkte ondertussen aan zijn balans. Op 18 juli loste Studio City Finance US$165,0 miljoen aan obligaties af met een coupon van 6,500% die in 2028 aflopen. Op 23 september volgde een grotere aflossing: Melco Resorts Finance betaalde vervroegd de volledige US$600,0 miljoen aan 5,625%-obligaties terug die in 2027 zouden aflopen. De totale schuld, netto na niet-geamortiseerde financieringskosten en emissiepremies, bedroeg eind september US$6,98 miljard. Eind 2025 was dat nog US$6,75 miljard.
Aandeelhouders kregen ook cash via inkoopprogramma's. Tussen 1 juli en 3 november kocht Melco ongeveer 33,1 miljoen ADS's terug voor circa US$160,0 miljoen (€148 miljoen). Op 3 november resteerde nog ongeveer US$487,0 miljoen aan inkoopbevoegdheid.
### Vooruitzichten: dividenden eind 2027?
Topmannen lieten weten dat Melco zware herinvesteringen wil vermijden om spelers in Macau te winnen. In plaats daarvan gebruiken ze een spelersclubmodel met limieten om de marges te beschermen. Ook klonk het dat dividenden tegen het einde van 2027 zouden kunnen terugkeren.
Kortom, de Cypriotische tak laat zien dat Europese casino-investeringen kunnen renderen, zelfs als de Aziatische thuismarkt onder druk staat. Voor beleggers en analisten is dat een signaal om de Europese activiteiten van casino-operators extra in de gaten te houden.