Melco's Cypriotische resort boekte een recordkwartaal, maar tegenvallende VIP-resultaten in Macau drukten de groepswinst bijna naar nul. Ontdek wat dit betekent voor de Europese casinomarkt.
Stel je voor: je hebt een Europese vestiging die het beter doet dan ooit, maar je winst bijna volledig verdampt door pech in Macau. Dat is precies wat Melco Resorts overkwam in het derde kwartaal van 2026. Aan de ene kant het grootste geïntegreerde resort van Europa in Limassol, Cyprus, dat een recordkwartaal neerzette. Aan de andere kant de Macau-flagship City of Dreams, die worstelde met tegenvallende VIP-resultaten en een afkoelende markt. Het contrast is groot, en het zegt iets belangrijks over waar de kansen liggen voor wie de Europese casinomarkt volgt.
### Cyprus schittert met record-EBITDA
City of Dreams Mediterranean in Limassol en de bijbehorende satellietcasino's op het eiland boekten hun hoogste kwartaal-EBITDA ooit. De mass-market gamingomzet groeide met 21% naar US$50 miljoen (omgerekend zo'n €46 miljoen), en de slotomzet steeg met 5% naar US$38 miljoen (circa €35 miljoen). Dat is opmerkelijk, want de VIP-gamingomzet was negatief in dat kwartaal. Met andere woorden: de groei kwam volledig van de massa, niet van de high rollers. Precies de strategie die Melco nu ook in Macau wil volgen.
### Macau: pech en zwakte drukken het resultaat
De groep als geheel zag de omzet met 10% dalen naar US$1,17 miljard. De aangepaste property-EBITDA viel terug van US$380,4 miljoen naar US$287,6 miljoen. De operationele winst kelderde van US$184,5 miljoen naar US$100,2 miljoen. Het nettoresultaat dat aan de aandeelhouders toekwam, was slechts ongeveer US$6,5 miljoen, tegen US$83,7 miljoen een jaar eerder. Per aandeel kwam dat neer op US$0,00009 – bijna niets dus.
De grootste boosdoener was City of Dreams Macau. Het rolling chip volume daalde van US$5,58 miljard naar US$4,63 miljard. De VIP-winrate zakte van 3,68% naar 2,49%. Dat klinkt technisch, maar het betekent simpelweg dat het casino minder geluk had met de grote spelers. Management schat dat dit zo'n US$14 miljoen aan property-EBITDA heeft gekost. Gelukkig waren er ook positieve uitschieters: in Manila en Sri Lanka leverden gunstige VIP-resultaten elk ongeveer US$2 miljoen op. Zonder die pech was de groepswinst naar schatting zo'n US$298 miljoen geweest.
> "We willen geen zware herinvesteringen doen om spelers in Macau te winnen. Met een spelersclub-model met limieten beschermen we onze marges." – directie van Melco tijdens de analistenpresentatie.
### De bredere Macau-markt koelt af
Het is niet alleen Melco dat het moeilijk heeft. De totale casino-GGR in Macau daalde in oktober met 10,0% op jaarbasis naar MOP21,68 miljard (ongeveer US$2,68 miljard). Over de eerste tien maanden van 2026 kwam de teller nog wel uit op MOP208,80 miljard, een stijging van 1,6%. De overheid mikt voor heel 2026 op MOP236 miljard. De trend is dus neerwaarts, en dat raakt alle operators.
### Balans versterken en aandelen inkopen
Melco is ondertussen bezig de balans gezonder te maken. Op 18 juli loste Studio City Finance US$165 miljoen aan obligaties met een coupon van 6,500% en looptijd tot 2028 af. Op 23 september volgde een grotere stap: Melco Resorts Finance betaalde vervroegd de volledige US$600 miljoen aan 5,625%-obligaties af die in 2027 zouden aflopen. De totale schuld, gecorrigeerd voor nog niet afgeschreven financieringskosten en uitgiftepremies, stond eind september op US$6,98 miljard. Eind 2025 was dat nog US$6,75 miljard.
Aandeelhouders kregen ook cash terug via inkoopprogramma's. Tussen 1 juli en 3 november kocht Melco ongeveer 33,1 miljoen ADS's terug voor circa US$160 miljoen. Op 3 november stond er nog zo'n US$487 miljoen aan inkoopruimte open. De directie gaf aan dat dividenden mogelijk terugkeren rond eind 2027.
### Wat betekent dit voor Europa?
De Cypriotische groei geeft Melco een blootstelling die geen enkele andere grote Macau-operator heeft: een flink Europees casino. Terwijl Macau afkoelt, laat Cyprus zien dat er vraag is naar kwalitatief hoogwaardige mass-market gaming in Europa. Voor investeerders en analisten die de Europese casinomarkt volgen, is dat een signaal. Het laat zien dat de strategie om marges boven marktaandeel te stellen, vruchten afwerpt – althans in Cyprus. Of dat ook in Macau gaat werken, moet nog blijken.