Melco's Cypriotische resort in Limassol zet een recordkwartaal neer, maar door zwakke VIP-resultaten en een slabakkende Macau-markt verdampt de groepswinst bijna volledig. Ontdek de cijfers en de strategie.
Stel je voor: je bent een investeerder die de Europese casinemarkt volgt. Dan valt je oog op Melco Resorts. Hun Cypriotische vestiging, City of Dreams Mediterranean in Limassol, heeft een recordkwartaal neergezet. Maar tegelijkertijd is de winst van het hele bedrijf bijna volledig weggevaagd. Hoe kan dat? In dit artikel duiken we in de cijfers en de achterliggende oorzaken.
### Cyprus schittert temidden van Macau's malaise
De Europese tak van Melco, met het grote resort in Limassol en een aantal satellietcasino's op het eiland, boekte in het derde kwartaal van 2026 de hoogste kwartaal-EBITDA ooit. De massamarktomzet groeide met 21% naar €46 miljoen (omgerekend van US$50 miljoen), en de slotmachines leverden €35 miljoen op, een stijging van 5%. Dat is opmerkelijk, want de VIP-omzet in Cyprus was juist negatief. Blijkbaar weet Melco hier de gewone speler goed te bereiken, zonder afhankelijk te zijn van de grillen van high rollers.
### Macau zorgt voor een domper
Aan de andere kant van de wereld, in Macau, ging het een stuk minder. De omzet van de groep daalde met 10% naar US$1,17 miljard (ongeveer €1,08 miljard). De aangepaste EBITDA van de vestigingen zakte van US$380,4 miljoen naar US$287,6 miljoen. Het nettoresultaat was bijna nul: US$0,00009 per aandeel, tegen US$0,19124 een jaar eerder. Dat is een enorm verschil.
De belangrijkste boosdoener? City of Dreams Macau. Het rollende chipvolume kelderde van US$5,58 miljard naar US$4,63 miljard, en de VIP-winratio viel terug van 3,68% naar 2,49%. Slecht nieuws dus voor de high rollers. Management schat dat de tegenvallende VIP-resultaten ongeveer US$14 miljoen aan EBITDA hebben gekost. Gelukkig waren er positieve uitschieters in Manila en Sri Lanka, die elk zo'n US$2 miljoen extra opleverden. Maar dat kon de schade niet fully compenseren.
> "We willen niet te veel investeren om spelers in Macau te winnen. We kiezen voor een spelersclubmodel met limieten om onze marges te beschermen." – een topman van Melco tijdens de earnings call.
### De bredere Macau-markt koelt af
Het is niet alleen Melco dat het moeilijk heeft in Macau. De hele markt heeft last van een teruglopende vraag. In oktober daalde de bruto gamingomzet (GGR) met 10% op jaarbasis naar MOP21,68 miljard (ongeveer US$2,68 miljard). Over de eerste tien maanden van het jaar kwam de totale GGR uit op MOP208,80 miljard, een bescheiden stijging van 1,6%. De regering had voor heel 2026 een omzet van MOP236 miljard voorspeld, dus er is nog werk aan de winkel.
### Balans versterken en aandelen inkopen
Melco is ondertussen bezig de balans te versterken. Zo loste Studio City Finance op 18 juli US$165 miljoen aan obligaties af met een coupon van 6,5% die in 2028 zouden aflopen. En op 23 september werden vervroegd US$600 miljoen aan 5,625%-obligaties afgelost die eigenlijk pas in 2027 moesten worden terugbetaald. De totale schuld bedroeg eind september US$6,98 miljard, tegen US$6,75 miljard eind 2025. Daarnaast kocht het bedrijf tussen 1 juli en 3 november ongeveer 33,1 miljoen ADS's terug voor zo'n US$160 miljoen. Er is nog ruim US$487 miljoen aan inkoopruimte over.
### Vooruitzichten: focus op marge, geen haast met dividend
Topmannen gaven aan dat Melco terughoudend wil zijn met zware investeringen om spelers naar Macau te lokken. In plaats daarvan richt het bedrijf zich op een spelersclubmodel met limieten om de marges te beschermen. Ook werd gesuggereerd dat dividenden tegen het einde van 2027 zouden kunnen terugkeren. Voor beleggers die de Europese casinomarkt volgen, is het interessant om te zien hoe Melco's Cypriotische activiteiten blijven presteren terwijl Macau aan het bijkomen is.
Kortom, Melco laat zien dat je met een sterke Europese poot een deel van de Aziatische tegenwind kunt opvangen. Maar of dat voldoende is om de winst op peil te houden, is nog maar de vraag.